Dai是以太坊上最大的去中心化穩定幣，由MakerDAO開發并管理，是去中心化金融（DeFi）的基礎設施。Dai由鏈上資產足額抵押擔保發行，和美元保持1:1錨定，1Dai=1美元。個人和企業可以通過兌換Dai或者抵押借Dai獲得避險資產和流動資金。Dai在抵押貸款、保證金交易、國際轉賬、供應鏈金融等方面都已經有落地應用。
Maker協議，也稱為多抵押Dai（MCD）系統，允許用戶通過利用“ Maker Governance”批準的抵押資產來生成Dai。 Maker治理是社區組織和運營的過程，用于管理Maker協議的各個方面。Dai是與美元掛鉤的去中心化，無偏見，由抵押支持的加密貨幣。Dai的低波動性可抵抗惡性通貨膨脹，為任何地方的任何人提供經濟自由和機會。
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一.項目介紹
Dai 穩定貨幣是由抵押資產支撐的數字貨幣，其價格和美元保持穩定。Maker是以太坊上的智能合約平臺，通過抵押債倉（CDP）、自動化反饋機制和適當的外部激勵手段支撐并穩定 Dai 的價格。
Maker平臺可以讓任何人有機會利用以太坊資產生成 DAI 進行杠桿操作。當 Dai 被創造出來后，它可以作為任何其它數字貨幣資產一樣使用：自由發送給他人，作為商品和服務的支付手段，或者長期儲藏。重要的是，Dai 的出現也是健全的去中心化杠桿交易平臺的必需品。
項目特點
在 Maker 的系統中，Dai 目標價格有兩個重要功能: 1.用來計算抵押債倉的抵押債務比例；2.決定 Dai 持有者在全局清算時將收到的抵押資產價值。初始目標價格將設為和美元1:1，逐漸會和美元軟錨定。
應用場景
MKR 的持有者可以投票參與下列風險系統行為：
增加新的抵押債倉種類：創建一個獨有風險參數的新抵押債倉種類。一個新的抵押債倉種類可以是新的抵押資產也可是已有抵押資產種類的新的組合。
修改已有抵押債倉種類：修改一個或多個已有抵押債倉種類的風險參數。
修改敏感參數：改變目標價變化率回饋機制的敏感度。
修改目標價變化率：管理者可以調整目標價變化率。在實際操作中，調整目標價變化率只有在一種情況下可以實現：當 MKR 持有者希望把 Dai 的價格錨定當前的目標價格。這將通過一并調整敏感參數實現。通過把敏感參數和目標價變化率設為零，目標價變動反饋機制將失效，Dai 的目標價格將錨定其當前價值。
選擇可信任的預言機（Oracles）：Maker 平臺通過去中心化的預言機基礎設施獲取抵押物的內部價格和 Dai 的市場價格，這一基礎設置包含很廣泛的預言機個體節點。MKR 持有者控制哪些節點可以作為可信任的預言機及其數量多少。只要超過半數的預言機正常運行，系統的安全就不會受到破壞。
調整喂價敏感度：改變決定喂價在多大程度能夠影響系統的內部價格。
選擇全局清算者：全局清算者是 Maker 平臺能夠抵御預言機或者管理步驟攻擊的關鍵機制。管理機制選擇全局清算者并決定需要多少清算者去啟動全局清算。
風險參數
Dai 穩定貨幣系統中的抵押債倉(CDP) 有多個風險參數。每一個 CDP 種類都有其獨有的風險參數設置，這些參數決定了該 CDP 類型的風險情況。這些參數都是由 MKR 的持有者投票決定(一個MKR 代表一票)。
關鍵的CDP風險參數包括：
債務上限：債務上限是指單一類型的 CDP 能夠創造的債務的最大值。一旦某一類型的CDP 創造出的債務達到上限，將無法創造出新的 Dai ，除非現有的 CDP被贖回。債務上限用于確保抵押資產組合有足夠的多樣化。
清算比率: 清算比率是 CDP 遭到清算時的抵押 / 債務的比例。較低清算比率意味著 MKR投票者預期抵押資產的價格波動較低，較高清算比率意味著 MKR 投票者預期抵押資產的價格波動較高 。
穩定費用：穩定費用是每個 CDP 所需要支付的費用。基于 CDP 產生的債務的一個年化比例，必須由 CDP 持有者支付。穩定費用以 Dai 標價，但是只能用 MKR 代幣償付。需要支付的 MKR 數量取決于 MKR 的市場喂價。在償付完后，MKR會被銷毀并從流通中完全移除。
罰金比例：罰金比例用來決定清算拍賣中在用于購買和銷毀 MKR 供給的最大 Dai 數量，CDP中剩余的抵押資產會返回到清算前 CDP的持有者。罰金比例是為了提高清算系統的效率。在單一抵押資產 Dai 的情況下，清算罰金會用作購買和銷毀 PETH，提高 PETH 可兌換 ETH 的比例。
技術概況
MKR代幣治理系統：
除了獲取來自 CDP 的穩定費用之外，MKR 持有者在 Maker 平臺的管理中起到重要作用。
平臺的管理是通過 MKR 持有者的有效提案投票選舉。有效提案是通過 MKR 投票的智能合約以修改 Maker 平臺的內部管理變量。建議可以分為兩種形式：單一行動提案合約和代理提案合約。
單一行動提案合約只能在獲取根訪問權限后才能執行。在執行后，內部管理變量會立即改變。在一次執行后，單一行動提案會被刪除并失效。這種提案將在系統的第一階段使用，運用起來不是很復雜，但是靈活性比較小。
代理行動提案合約是通過不斷使用根權限的第二層管理邏輯。第二層管理邏輯可以相對簡單，比如設計一個關于風險參數的每周投票。同時也可以采用更高級的邏輯，比如在設定時間段內限制管理行動的范圍，甚至在限制下刪除其下層代理行動提案合約的許可。
任何以太賬戶都可以部署有效的提案智能合約。MKR 持有者可以通過 MKR 代幣投準許票將一個或多個提案選為有效提案。擁有最多準許票的智能合約將成為有效提案。
MKR和多種抵押資產Dai：
在升級到多種抵押資產 Dai 之后，MKR 會替代 PETH 在資產重組的過程中起到更重要的作用。當市場崩盤 CDP 發生抵押不足時，MKR 會自動增加供給并從市場上回購足夠的資金對系統進行資產重組。
每種 CDP 類型都有其獨特的清算比率，這一比率由 MKR 持有者決定并基于這種 CDP 類型的特定抵押資產風險。當 CDP 低于其清算比率的時候，清算便會啟動。 Maker 平臺會自動購買 CDP 中的抵押資產并逐漸賣出。在單一抵押資產 Dai 的階段，會有一個過渡機制叫做流動性供給合約，而在多種抵押資產 Dai 階段會啟動競賣機制。
流動性供給合約（單一抵押階段過渡性機制）：
在單一抵押資產 Dai 的階段，清算的過程叫做流動性供給合約。根據系統喂價直接與以太坊使用者和看護機進行交易的智能合約。當CDP被清算，系統會立即回收其抵押品。CDP持有者會收到去除債務、穩定費用和清算罰金后的剩余抵押資產。
PETH 抵押資產將會在流動性供給合約中出售，看護機可以自動交易 Dai 購買 PETH。所有支付的 Dai 會從流通中立即銷毀，直到CDP債務數量被消除。如果在去除CDP債務后還有剩余的 Dai，這部分 Dai 會被用來購買并銷毀PETH，從而提高PETH可兌換ETH的比例。這對PETH持有者來說將會是收益。
如果出售的PETH未能募集到足夠的 Dai 以償付整個債務，系統會連續增發并出售 PETH。以這種方式新創造出來的 PETH 會降低 PETH 可兌換 ETH 的比例，從而使得 PETH 持有者收益減少。
債務競賣和抵押資產競賣（多種抵押階段機制）：
在清算發生時，Maker 平臺會購買 CDP 中的抵押物并逐漸通過自動競賣的方式售出。競賣的機制可以讓系統即使在無法獲得價格信息的時候，處理 CDP。
為了能夠回購 CDP 中的抵押資產并用來出售，系統會首先募集足夠的 Dai 以償付 CDP的債務。這一過程叫做債務競賣，通過增發 MKR 的供給并以競賣的方式出售給競賣參與者。
與此同時，CDP中的抵押資產會以抵押資產競賣的方式出售，CDP 債務和清算罰金的部分會用來回購并銷毀 MKR。這可以直接抵銷在債務競賣中增發的 MKR。如果有足夠的 Dai 用來償付 CDP中的債務加上清算罰金，那么抵押競賣會轉換到反向競賣機制，競賣最少的抵押品 - 任何剩余的抵押品都會歸還給 CDP 的原所有者。
其他參與者
除了智能合約基礎設施之外，Maker 平臺還依靠一些外部參與者保持運行。看護機和外部參與者會利用 Maker 平臺的經濟激勵而行動。預言機和全局清算者是由 MKR 持有者任命的特殊外部參與者。
看護機 (Keepers)：
看戶機是受經濟激勵驅動為去中心化系統做貢獻的獨立參與者(往往是自動化運行)。在 Dai 穩定貨幣系統中，看護機 在 CDP 清算的時候參與債務拍賣和抵押資產拍賣 。
看護機也會圍繞目標價格交易Dai 。當市場價格高于目標價格的時候，看護機將出售 Dai 。同理，當市場價格低于目標價格的時候，管理機將買入 Dai 。這樣做的是為了從市場長期價格趨同目標價格中獲益。
預言機（Oracles）：
Maker 平臺需要抵押資產的實時價格信息以決定何時觸動清算。Maker 平臺同時也需要 Dai 的市場價格以在其偏離目標價格時觸發目標價變化率反饋機制。MKR 持有者選擇信任的預言機基于以太交易對Maker平臺進行喂價。
為了保護系統中的預言機不被攻擊者控制，或者出現其他的碰撞，喂價敏感度指數作為全局變量將控制系統接收的最大喂價變化。
全局清算者：
全局清算者是和喂價預言機一樣的外部參與者，是在Dai穩定貨幣系統遭遇攻擊后的最后一道防線。MKR持有者選擇并授權全局清算者以觸發全局清算。除了這一授權外，全局清算者對系統沒有任何其它的特殊控制。
中心化架構的問題：
Maker團隊將在Dai穩定貨幣系統早期階段的發展和治理中發揮主要作用—為開銷編制預算，雇傭新的開發者，尋求合作伙伴和機構用戶，與監管者和外部主要股東溝通。如果Maker團隊因為能力不足、法律原因或者管理外部問題而失敗，Dai穩定貨幣系統將面臨沒有后備方案的風險。
緩解措施：
Maker 社區存在的部分功能就是扮演 Maker 團隊的去中心化對手方。這是一個由獨立參與方組成的寬松集體。由于持有 MKR 數字資產，他們擁有強烈的激勵看到 Dai 穩定貨幣系統的成功。在MKR 發行的早期階段，核心開發人員獲得了顯著數量的 MKR 權益。當Maker團隊不再是Dai穩定貨幣系統的前線發展重點后，大量的個人 MKR 持有者將因為經濟激勵去資助開發者，或者自行開發以保證他們的投資安全。
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二.評述
Maker DAO被稱為區塊鏈上的去中心化“央行”，是一個建立在以太坊上的智能合約平臺。通過這個智能合約平臺，用戶可以抵押其他類型的通證來換取價格相對穩定的通證DAI。通過利用智能合約，Maker實現了全過程的去中心化。沒有任何單一實體能夠控制市場上流通的DAI的數量，其流通量取決于市場中的用戶利用Maker平臺的兌換量。通過這種方式，Maker試圖始終平衡DAI流通量的供需情況，以穩定其價格。
DAI的價格與美元掛鉤，兌換比例為1:1. 通過抵押獲得的DAI可以作為價格穩定的交換媒介。當用戶不再需要DAI時，用戶可以通過與抵押時付出的等量DAI贖回抵押物，或者將其出售。在目前的通證市場上，幾乎所有通證的價格波動幅度都較大，因而通過抵押獲得的DAI的價格自然也會受到抵押物價格的影響。為了解決這個問題，Maker通過超額抵押（大于150%）的方式，用過量的抵押物來吸收抵押物本身價格波動帶來的風險，以穩定抵押獲得的DAI的價格。當DAI的價格出現波動時，Maker平臺中的看護機可以通過對DAI的買賣獲得利潤并且穩定DAI的價格。當抵押物的價格波動超越了一定幅度，系統中的大多數機制都無法穩定DAI的價格時，全局清算系統便會啟動，將DAI回收并且向用戶返還抵押物，在最大程度上保護用戶的利益。
生成穩定幣DAI會有年化3.5%（目前）的費用，可以用MKR或者DAI支付，如果你的抵押債倉(CDP)被清算，你的抵押品會被扣除13%的罰金。
相關鏈接：
https://makerdao.com/zh-CN/
https://awesome.makerdao.com/
https://makerdao.com/zh-CN/whitepaper/#abstract
http://www.qukuaiwang.com.cn/szhb/2683.html#jj
http://www.genesisfor.com/life1/show/454.html
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