4E：美國重啟就業數據發布，但“停擺空窗期”讓政策能見度仍模糊
發布時間：2025-11-20 16:19 作者：清風不語
【4E：美國重啟就業數據發布，但“停擺空窗期”讓政策能見度仍模糊】據4E觀察，美國勞工統計局（BLS）將在本周四重啟發布因政府停擺而延遲的9月非農就業報告，這將結束長達兩個月的官方數據空白期。然而，這份數據因時間滯后而被視為“過時信息”，其市場影響或相對有限。
道瓊斯共識預計，9月新增就業人數約5萬，高于原8月的2.2萬，但仍反映勞動力市場偏弱；失業率預計維持4.3%，薪資增速環比0.3%、同比3.7%，基本與前值持平。RSM首席經濟學家布魯蘇埃拉斯認為，9月及前兩月的修訂數據或略優于預期，但整體依舊乏力。
停擺對數據體系的影響更為深遠。BLS確認將把10月與11月就業報告合并至12月16日發布，10月將不會單獨發布失業率；職位空缺（JOLTS）也將合并發布9–10月數據。此前僅CPI因用于社保福利調整而在停擺期間如期發布。布魯蘇埃拉斯表示，經濟正進入“普遍不確定性時期”，或需至明年2月才能真正看清勞動力市場狀況。
盡管官方數據缺失，美聯儲內部對“信息不足”存在分歧。理事沃勒強調，政策制定并非“盲目飛行”，并在支持12月降息的講話中表示當前替代指標已足夠判斷經濟方向。高盛則預計9月新增就業將達到8萬人，但10月可能因政府效率部削減相關的延遲辭職計劃到期而減少5萬人，并認為失業率可能因臨時休假而上行。
周四的報告還將包含7月與8月的修訂數據，高盛與RSM均預計修訂方向偏上。
4E點評：非農重啟發布雖能部分修補數據缺口，但滯后性導致其對政策與市場的指導價值有限。短期內，市場仍將在“信息不完整 + 預期分歧”中尋找方向，宏觀能見度依然偏低。
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